熊市終結了嗎？GMO資產管理公司的主席Jeremy Grantham 回答你!!
熊市終結了嗎？ GMO資產管理公司的主席Jeremy Grantham 的回答簡潔明了。他認為將牛市和熊市的指標做平均值計算並無意義，因為問題的關鍵在於事件的發生具有隨機性。以1929年的泡沫時期為例，當時人們從理性投資轉向瘋狂投資，將股市理論和數據拋諸腦後。超過2個半標準差的股價波動是小概率事件，而這種現象反映了標準差作為股市和基金投資的技術面參考工具的重要性。標準差越大，說明價格波動越大。 Grantham 舉這個例子是想說明，用平均數來判斷股價和股市週期是無意義的，因為兩種不同價格波動幅度的平均值可能相同。以2000年的互聯網泡沫時期為例，當時的平均市盈率達到了46倍，這在以前從未出現過，完全不遵守所謂的平均值。 2007年的市盈率更是來到了120倍。所以，我們不能僅依據歷史平均值來判斷當前市場走勢，而應該從歷史規律和經濟基本面尋找底層邏輯，推測未來市場的動向。 從目前的市場情況來看，我們很可能將迎來泡沫週期中痛苦的第二階段。在泡沫沒有破裂之前，人們往往不會注意到這些問題。大蕭條時期的美國佛羅裡達房地產泡沫和次貸危機時期的芝加哥房地產崩盤都是如此。只有當市場改變程度足以引起人們高度關注時，人們才會開始研究其中的規律。這些規律告訴我們，經濟總是會出現衰退，而衰退有時持續的時間會非常漫長。 Grantham 提到了一這次的經濟衰退，大家對市場的信心已經下降。在這樣的情況下，有人可能會認為泡沫破裂之後，我們已經經歷了經濟衰退，並且可能很快就能看到市場的復甦。然而，事實並非如此簡單。 根據Grantham的觀點，泡沫週期分為五個階段：起點期、繁榮期、瘋狂期、崩潰期和經濟惡化期。目前，我們可能正處於第五個階段，即經濟惡化期的初期。在這個階段，經濟基本面持續惡化，投資者對市場的信心不斷下降。 人們可能會好奇，這次經濟衰退會持續多久？隨後的市場下跌會有多大？經濟放緩的程度如何？企業利潤縮水將會多嚴重？我們可以從過去的經驗中找到一些答案。例如，在2000年互聯網泡沫期間，市場經歷了相對溫和的衰退，納斯達克指數下跌了82%，而標普500指數下跌了50%。即使當時的市場擁有很多有利條件，但隨後的三年內，市場仍然持續下跌。 在2008年房地產泡沫期間，企業利潤率受到了嚴重打壓，經濟增長速度放緩，GDP降幅更為嚴重，企業利潤幾乎完全消失。而1929年大蕭條期間的情況更為嚴重。因此，我...